Junivon Redaktion ExportManager. Der Löwenanteil entfällt nach wie vor auf den US-Dollar, doch mit rückläufiger Tendenz. Dagegen gewinnen Nebenwährungen deutlich an Boden. Russischer Rubel und Türkische Lira etwa verzehnfachten ihren Anteil in den vergangenen Jahren. Damit stellt sich zunehmend auch die Frage nach ihrer Absicherung. Von Martin Keller, Leiter Anlage- und Risikomanagement der Mittelstandsbank, Commerzbank AG. Gerade deren oft weniger liquide Währungen können starken Schwankungen unterliegen. Dies schützt zwar vor unerwarteten nachteiligen Wechselkursveränderungen bei den Fremdwährungen, verschlechtert aber die Wettbewerbsposition des deutschen Unternehmens: Das Währungsrisiko wird auf den ausländischen Geschäftspartner verlagert, der sich dies bezahlen lässt — oder einem Wettbewerber den Zuschlag gibt, der ihm dieses Risiko abnimmt. Deshalb empfiehlt es sich, mit einer effektiven Absicherung in der Währung des Handelspartners zu fakturieren und sich so eine bessere Verhandlungsposition zu verschaffen. Weil der Partner dadurch kein Währungsrisiko mehr eingeht, ist er oft zu Preiszugeständnissen bereit. Zur Absicherung der Risiken stehen je nach Währungspaar die passenden Produkte bereit. Nils Englund, Geschäftsführender Gesellschafter, hat Piller im Jahr übernommen und die weltweite Positionierung der Firma vorangetrieben. Mittlerweile fertigen die mehr als Mitarbeiter circa Industrieventilatoren im Jahr. Die Hauptabsatzmärkte liegen in den USA und Südostasien, insbesondere im Wachstumsmarkt China. Im Zuge der Internationalisierung wurden deshalb sowohl in Singapur, in den USA als auch in China und Korea Vertriebs- und Servicestandorte eröffnet. Und das gilt insbesondere für den chinesischen Markt. Denn die Währung des Landes — der Renminbi CNY — ist nicht frei konvertierbar. Viele Unternehmen wickeln ihre Geschäfte deshalb in Euro oder US-Dollar ab. Das wird von den chinesischen Geschäftspartnern jedoch nur ungern gesehen. Im Rahmen einer intensiven Beratung analysierten die Spezialisten der Hausbank zunächst die Währungsrisiken. Dafür konnten sowohl das Researchangebot als auch Währungsprognosen der Bank genutzt werden. Das Ergebnis war ein Kurswechsel — im wahrsten Sinne des Wortes. Für das Unternehmen wurde ein Renminbi-Konto in CNH, dem sogenannten Offshore-Renminbi, eröffnet. Diese Währung ist das Ergebnis einer Liberalisierung des Renminbi durch die chinesische Regierung. Mit einem CNH-Konto sind problemlos Überweisungen auf ein CNY-Konto in China möglich — und umgekehrt. Durch dieses Renminbi-Konto profitiert Piller vor allem von einer wesentlichen Vereinfachung der Währungsabsicherung. Auf diese Weise wurde gemeinsam ein aktives Währungsmanagement aufgebaut, das eine zuverlässige Planung trotz schwankender Wechselkurse ermöglicht. Dabei kann das Unternehmen für seine CNH-Geschäfte neben klassischen Devisentermingeschäften, Devisenswaps sowie Optionen auch strukturierte Devisentermingeschäfte zur Verbesserung des Umtauschergebnisses nutzen. Mehr Kalkulationssicherheit erhalten Unternehmen hier durch sog. Sie reichen von einfachen Terminkursfestschreibungen Non Deliverable Forwards bis zu individuellen Optionsstrukturen Non Deliverable Optionsmit denen zusätzlich die Chancen günstiger Kursentwicklungen genutzt werden können. Im asiatischen Raum kommen diese Instrumente bei den Währungen Indiens, Indonesiens, Malaysias, der The blowers dating faq, Südkoreas und Taiwans zum Einsatz. Beim The blowers dating faq Deliverable Forward NDF wird ähnlich wie bei einem konventionellen Terminkontrakt ein Terminkurs für die gewünschte Laufzeit berechnet. Es kommt allerdings nicht zu einem tatsächlichen Währungstausch, sondern nur zu einem Barausgleich: Der am Fälligkeitstag aus der Differenz zwischen dem vereinbarten Terminkurs und dem Referenzkurs ermittelte Wert wird durch Barausgleich in Euro oder US-Dollar zwischen den Vertragspartnern verrechnet. Unternehmen erhalten auf diese Weise Kalkulationssicherheit. Verändert sich der Kurs allerdings zu ihren Gunsten, partizipieren sie nicht daran: Sie sind an den vereinbarten Terminkurs gebunden. Die Non Deliverable Option NDO geht einen Schritt weiter: Sie ermöglicht auch bei nicht frei handelbaren Währungen ein chancenorientiertes Währungsmanagement sowie die Absicherung von Grundgeschäften, deren Zustandekommen beispielsweise während der Angebotsphase noch nicht feststeht. Gegen Zahlung einer Optionsprämie erhält der Käufer bei der Standard-NDO ohne weitere Verpflichtungen das Recht, eine für ihn vorteilhafte Kursdifferenz zwischen Basispreis der Option Strike und Referenzkurs bei Fälligkeit zu vereinnahmen. Auch hier erfolgt also kein physischer Währungsaustausch, sondern ein Barausgleich.
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